如果要论二季度(dù)迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显示出(chū)日股(gǔ)今(jīn)年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的(de)最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄(qì)今的短短一(yī)个半月，日(rì)股的涨幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多(duō)国际(jì)市(shì)场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一(yī)时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大(dà)商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业(yè)内人士(shì)开(kāi)始注意到(dào)这一全球第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神(shén)”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到(dào)的（机会）其(qí)实也(yě)正是其他人眼(yǎn)下正在(zài)看到(dào)的，人们对日股的(de)前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推动(dòng)着(zhe)日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票的(de)净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票(piào)和期(qī)货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股(gǔ)票(piào)和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代(dài)初期(qī)以来，他就(jiù)从未见过(guò)外国投资者对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看(kàn)到了日本(běn)股市作为(wèi)避险(xiǎn)地(dì)的(de)“稳定性”。日本股票(piào)给(gěi)人的长期低迷印象(xiàng)正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商社(shè)的增持，也(yě)令(lìng)不少海外投资者对投(tóu)资日本产生东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作了更(gèng)多(duō)的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受(shòu)到(dào)了(le)越(yuè)来(lái)越多平时不太(tài)关注(zhù)日本(běn)市场的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不(bù)少海外(wài)投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们(men)的建仓买入又进一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月(yuè)公(gōng)开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也(yě)已相继(jì)造(zào)访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴(bā)菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押注高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社(shè)上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资对象的(de)想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的(de)情(qíng)况(kuàng)下实(shí)现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股市对美(měi)国投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本股市，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二(èr)的一份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和(hé)多元化分散投资(zī)的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日(rì)本市场(chǎng)？日本市(shì)场(chǎng)的(de)吸引力(lì)就一(yī)定远(yuǎn)超(chāo)全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日(rì)本市(shì)场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推(tuī)动向股东(dōng)返还现金(jīn)。日本(běn)多(duō)年的公司治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产负债表上(shàng)有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的(de)公司股(gǔ)价低于每股账面价(jià)值，而(ér)标(biāo)普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值指标来(lái)看(kàn)，这(zhè)就为日本股(gǔ)市(shì)提供了更坚实(shí)的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识到资(zī)本成本(běn)的前提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出了力(lì)争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会(huì)社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了(le)上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在(zài)近(jìn)期公布财报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股票回购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司(sī)的回购(gòu)规模将进一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据(jù)。在(zài)交易(yì)所这些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在(zài)这方面(miàn)发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因。他(tā)们(men)对提高(gāo)股本回报率有着坚(jiān)定的态(tài)度(dù)，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳健的(de)经(jīng)济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其(qí)大规(guī)模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货(huò)膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男依(yī)然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济(jì)稳定之间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外(wài)投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经(jīng)济的表现(xiàn)目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年(nián)前三(sān)个月日(rì)本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)组织的(de)经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重要(yào)的汽车行业预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境(jìng)游增长的(de)前(qián)景，而大型银(yín)行(xíng)也获得(dé)了丰(fēng)厚(hòu)的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到(dào)今年年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购和估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最新(xīn)的(de)上行催化(huà)剂。

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